1. Aktuelles
Der Silberpreis verzeichnete in den vergangenen Monaten vor allem in der US-Währung merkliche Anstiege. Dass aber Silber (im Gegensatz zu Gold) kaum die Eigenschaft des sicheren Anlagehafens besitzt, zeigt die zunehmende relative Stärke von Gold zu Silber in den vergangenen Wochen und Monaten. Dies ist auch daran zu erkennen, dass die Spekulanten für Silber seit Oktober unverändert optimistisch sind, während die Netto-Long-Positionierung bei Gold merklich zugenommen hat. Der Silberpreis liegt zu Beginn des neuen Jahres 15% über seinem Vorjahresniveau, während Gold 32% teurer ist als noch vor einem Jahr. Dafür ist der spekulative Einfluss bei Silber relativ schwächer, sodass das Abwärtspotenzial von dieser Seite als deutlich geringer einzustufen ist als bei Gold.
2. Fundamentale Faktoren
Grundsätzlich stützt das Angebots- und Nachfrageverhältnis mittel- bis langfristig den Silberpreis. Die Minenproduktion, die mit 70% den wichtigsten Teil des Silberangebots ausmacht, nimmt zwar moderat zu, doch die Nachfrage nach Silber wächst kräftig. Denn über die Hälfte der Silbernachfrage kam im Jahr 2006 von der Industrie und nur knapp 30% gingen auf die Schmuckherstellung zurück. Somit hängt der Silberpreis stark von der Entwicklung der Weltwirtschaft ab. Aufgrund der von uns erwarteten konjunkturellen Abkühlung in den USA und einigen anderen großen Industrieländern dürften die preistreibenden Impulse von der Nachfrageseite her bis zur Jahresmitte schwächer ausfallen, bevor sie in der zweiten Jahreshälfte wieder zunehmen.
3. Unsere Meinung
Nach einer Phase der Seitwärtsbewegung in den kommenden Monaten dürfte der Silberpreis in der zweiten Jahreshälfte wieder zulegen. Die Terminkontraktkurve zeigt an, dass die Märkte sogar auf Sicht der nächsten Monate mit steigenden Preisen rechnen. Zugleich bedeutet diese “Contango“-Situation am Terminmarkt, dass der Anleger beim Rollen von Silberfutureskontakten Verluste hinnehmen muss.
© Dr. Dora Borbély
Commodity Analyst
Quelle: Makro-Research: Volkswirtschaft Rohstoffe, DekaBank
