Bubble Mania
TED BUTLER COMMENTARY
3.June , 2008
Bubble Mania
(Diese Abhandlung wurde vom Silberanalysten Theodore Butler geschrieben, einem unabhängigem Berater. Investment Rarities stimmt diesen Ansichten, die sich bewahrheiten können oder aber auch nicht, nicht notwendigerweise zu.)
Wenn es ein Wort gibt das in der heutigen Finanzwelt zu oft verwendet wird, dann sicherlich “Bubble”. Es hat fast den Anschein, dass alles was steil nach oben geht gleich auch eine Bubble ist. In letzter Zeit habe ich darüber mehr Berichte gehört und gelesen, als zu irgendeinem anderen Zeitpunkt in meinem Leben. Ich bin mir sicher, da geht es Ihnen nicht so viel anders.
Viele dieser aktuellen Berichte, besonders die von Leuten deren Meinung ich eigentlich respektiere, lassen mich im Unklaren darüber, was eine Bubble für den einfachen Anleger eigentlich bedeutet. Auch wenn es eine große Debatte darüber gibt, ob wir in der und der Anlageklasse gerade eine Bubble durchlaufen, wird viel weniger Aufmerksamkeit darauf gelegt, wie ein einzelner Anleger darauf reagieren sollte. Momentan wird dieser Ausdruck nirgends öfters verwendet als auf dem Rohölmarkt, der wichtigste Industrierohstoffe von allen (abgesehen von Nahrungsmittel, die sich angeblich auch in einer Bubble befinden). Kein Anstieg eines Rohstoffpreises hat mehr Aufmerksamkeit generiert als der von Rohöl. Aber wenn sich Öl und andere Rohstoffe in einer Bubble befinden, was heißt das den für die Anleger?
Gehen wir nochmal einen Schritt zurück und definieren erst mal das Wort „Bubble“. Viele sagen das bedeutet einfach, dass eine Anlage aufgrund von exzessiven Spekulationen (im Vergleich zum fundamentalen Wert) überwertet ist. Aber diese Definition geht mir nicht weit genug. Eine echte Bubble beinhaltet auch eine weitläufige Beteiligung der Öffentlichkeit, stillschweigende Unterstützung durch die Regierund und die Existenz von Hebelprodukten, um die Anlage während der Bubble zu kaufen. Während die Bubble noch mit voller Kraft am Laufen ist, macht es oft den Anschein, dass eine riesige Menge von Anlegern auf der Gewinnerseite steht, was wiederum noch mehr Beteiligte auf den Markt anlockt. Und alle spielen weiter schön mit. Schließlich und endlich erreicht der Preis bei einer Bubble ein so hohes Niveau, dass er sich so weit von Angebot und Nachfrage entfernt hat, dass die darauffolgende und unausweichliche Deflation des Preises heftig und langanhaltend ausfällt. Die meisten Beteiligten verlieren ihr Geld. Allerdings sind die wenigen Glücklichen, die es geschafft haben nahe dem Höchststand auszusteigen, ihr Leben lang finanziell abgesichert.
Vor noch 10 Jahren oder so, wurde der Begriff „Bubble” nur sehr sparsam verwendet. Man beschränkte sich auf die echten historischen Preisgeschehnisse wie die South Sea Bubble oder den holländischen Tulpencrash. Aber zwei aktuelle Finanzereignisse haben sich den Namen Bubble verdient, und deswegen neigt man jetzt dazu alle darauf folgenden ungewöhnlichen Preisanstiege auch als Bubble zu betiteln. Ich rede natürlich vom dramatischen Preisanstieg der Technologiewerte in den späten 1990ern, der Anfang 2000 zu Ende ging, und der weltweite Anstieg der Immobilienpreise zwischen 2000 und 2005. Die Technologieaktien stiegen viele hunderte von Prozent an, nur um danach alles wieder zu verlieren. Immobilien befinden sich immer noch in der Korrektur. Bei beiden Bubbles spielte eine weitläufige Teilnahme der Öffentlichkeit und viel geliehenes Geld eine Rolle.
Diese Zwillingsbubbles, Technologiewerte und Immobilen, waren zu höchst ungewöhnliche Ereignisse. Die meisten Generationen erleben nicht mal eine echte Bubble, und wir sogar zwei. Das Geldangebot, die Kreditwirtschaft und die allgemeine Verfassung der Weltwirtschaft haben es erlaubt, dass sich diese Zwillingsbubble aufbauen konnten, und dann geplatzt sind. Diese Kräfte scheinen aber weiterhin wirksam zu sein, und schaffen damit die Vorrausetzung für weitere Bubbles.
Es ist, investitionstechnisch gesehen, von extremer Bedeutung erkennen zu können, ob sich eine Anlageklasse in einer Bubble befindet. Von noch größerer Bedeutung ist, und das wird Ihnen nur sehr selten gesagt, eine Anlageklasse zu finden, die bald eine Bubble aufbauen wird. Ganz einfach deswegen weil es nichts gewinnträchtigeres geben kann als eine entstehende Bubble vor allen anderen zu erkennen. Wenn es jemanden möglich wäre auf irgendeinem Markt eine entstehende Bubble richtig vorhersagen zu können, dann könnte diese Person davon jenseits von allen Vorstellungsmöglichkeiten profitieren. Ich kann mir keine bessere Investition vorstellen, als Technologiewerte oder Immobilien gekauft zu haben, bevor sich die Bubble aufgebaut hat und, verkauft zu haben bevor sie wieder geplatzt ist. Also lassen Sie uns festhalten, dass eine Investition in eine Anlageklasse, die sich gerade auf dem Weg in die Bubble befindet, die bestmögliche von allen ist. Genau das wollen wir erreichen. Das war der einfache Teil - also unser Ziel niederzuschreiben. Der viel schwerere Teil ist, genau diese Anlage zu finden.
Schauen wir uns unsere Vorzeige-Bubble Rohöl mal genauer an. Auch wenn die Worte Öl und Bubble von den Reportern und Aufsichtsbehörden oftmals im gleichen Atemzug verwendet werden, so entspricht die Situation auf dem Rohöl-Mark dennoch nicht der Definition einer echten Bubble. Klar gibt es Spekulationen auf dem Öl-Future-Mark, genau wie bei jedem anderen Rohstoff, aber es gibt keine offensichtliche Konzentration die eine Manipulation nahelegen könnte. Genauso gibt es keine weitläufige Beteiligung der Öffentlichkeit oder eine Aufnahme von Krediten um Rohöl aufzukaufen. Wer hortet bitte Rohöl; es gibt nur so wenige die am Preisanstieg tatsächlich verdienen. Im Grunde sieht es doch so aus, dass sich jeder über die Rohölpreise beschwert. Vergleichen Sie das mal mit den Day-Tradern, den Immobilien Flipper und den Träumern, die vor nur ein paar Jahren möglichst schnell reich werden wollten.
Selbst wenn ich völlig falsch liege, und Öl tatsächlich eine Bubble ist, ist es dennoch viel zu spät dafür noch billig einsteigen zu können, noch ist für den durchschnittlichen Anleger empfehlenswert dort einzusteigen, egal wie sich der Markt bewegt. Ich kann mich auf mehr als 35 Jahre Erfahrung auf dem Rohstoffmarkt stützen und dennoch würde ich persönlich die Finger von Öl lassen.
Worum es mir hier geht ist eigentlich nur, dass zum jetzigen Zeitpunkt und zum jetzigen Preis, ob es jetzt eine Bubble ist oder nicht, Rohöl kein Kandidat mehr für ein totsicheres Investment ist. Genauso wenig sind das Technologiewerte. Wenn eine Bubble erst mal geplatzt ist, lehrt uns die Geschichte, dass sie sich nicht so schnell wieder aufblasen wird. Also, wenn Sie auf der Suche nach der möglichst besten Anlageklasse sind, die sich zu einer Bubble entwickeln könnte und Ihre wildesten finanziellen Träume war machen kann, müssen Sie wo suchen? Die Bubble der Zukunft Wenn es eine Anlage gibt, die sich noch nicht zur Bubble aufgeblasen hat, aber das Potential hat eine der größten Bubbles der Finanzgeschichte zu werden, dann ist es Silber. Silber hat, mehr als alle anderen Edelmetalle oder Rohstoffe, Aktien, Anleihen oder Immobilien, einzigartige Eigenschaften die es zum Top Kandidaten für die nächste große Bubble machen.
Silber ist immer noch unverschämt billig relative oder absolute gemessen, besonders nach den neuesten Preiskorrekturen. Ja natürlich ist es seit dem Tiefstand vor einigen Jahren um das 4 fache gestiegen, und hat den ersten Käufern unglaubliche Gewinne beschert, aber es ist immer noch billig im Verhältnis zu seinen eigenen Fundamentalwerten oder den anderen Rohstoffen, einschließlich Gold. Ich weiß, dass einige Analysten, die ich sehr wohl respektiere, davon ausgehen, dass Gold seine eigene Bubble entwickeln wird, und damit die Investoren großartig bereichern wird. Wenn das tatsächlich eintreten sollte, dann vergrößert, und nicht verkleinert, es die Wahrscheinlichkeit einer Silberbubble, weil Silber nur 2% so viel kostet wie Gold und in seiner Anlageform viel seltener ist. Wenn es bei Gold zu keiner Bubble kommt, heißt dass noch lange nicht, dass es bei Silber auch nicht dazu kommt, ganz einfach weil hier einige einzigartige Umstände mit hinzukommen.
Silber befindet sich immer noch nicht auf dem Radarschirm derer, denen es möglich ist auf diesem Markt zu investieren. Und damit mein ich natürlich jeden einzelnen Menschen auf der Welt ein. Silber ist ein Grundelement, ist in jedem Kulturkreis und überall bekannt. Es ist tatsächlich fast so eine Art Wunder, dass sich Silber noch nicht zu einer Bubble entwickelt hat. Das Schlüsselwort hier heißt „noch“. Bubbles sind in ihrem Lebenszyklus nicht vorhersehbar, weder der Anfangspunkt noch der Endpunkt. Mir geht es hier darum dass Silber die Grundlagen für die Entwicklung einer Bubble vorweisen kann.
Silber fördert eine Bubble geradezu. Damit will ich sagen, dass es sich in einer Form und Preislage befindet, die es einem sehr großen Anteil der Weltbevölkerung, angefangen bei den wirklich Reichen bis zu den wenig Reichen, möglich macht über direktem Besitz daran zu partizipieren. Zudem kommt, dass es bei Silber eine weltweite Distributions- und Anlageinfrastruktur gibt, die den größten institutionellen Investor mit 1000-Unzen Baren, aber auch die ortsansässige indische oder asiatische Braut mit Silberschmuck versorgen kann. Rohöl, Getreide, Kupfer, Zucker oder Zink können von den Investoren dieser Welt nicht in Ihrer physischen Form gehalten werden. Das verhindert, dass sie sich je zu einer richtigen Bubble entwickeln werden. Eine große Anzahl der Menschen können diese Rohstoffe weder kaufen noch als Anlage halten. In der Vergangenheit konnten wir Bubbles beobachten weil sie im Bereich des machbaren lagen, genau wie auch Silber.
Eine der Eigenschaften früherer Finanz-Bubbles war die Tatsache, dass es ursprünglich einen sinnvollen und nachvollziehbaren ökonomischen Grund für eine Investition in diese Dinge gab. Das ganze war zunächst also ne gute Geschichte. Ob das nun die Gewinne waren, die eine Firma mit neuen Technologien einfahren konnte, oder mit der Seltenheit einer schönen Blume, oder der Nachfrage nach Behausungen - die ursprüngliche Geschichte machte Sinn. Die Bubble entwickelt sich, wenn Emotionen und eine Vielzahl von Menschen die anfänglich gute Geschichte überrennen. Und seien Sie sich sicher, es gibt keine bessere Geschichte als Silber. Die Silberstory ist so gut, dass ich sie nicht selber erfinden hätte können, selbst wenn ich es versucht hätte. Keiner kann so eine lebhafte Phantasie haben. Niemand könnte sich meiner Meinung nach die Geschichte zusammenzimmern, wie ein seit alters her verehrtes Edelmetall, welches in jedem Land, jeder Kultur gesucht und über Jahrtausende angehäuft wurde, sich urplötzlich in ein lebensnotweniges Industriematerial verwandelt, für das es mehr industrielle Anwendungsmöglichkeiten gibt, als für alle anderen Metalle. Oder wie die Welt mit der Entwicklung neuer Anwendungsmöglichkeiten die Lager, die über Jahrtausende angehäuft wurden, innerhalb eines halben Jahrhundert erschöpfen konnte.
Können Sie sich eine bessere Geschichte ausdenken? Aufgrund der Entleerung der weltweiten Silberlager ist Silber nun seltener als Gold und der Preis spiegelt diese Tatsache noch in keinster Weise wieder. Wenn es auf dem Silbermarkt zu einer Bubble kommt, dann wird dies höchst wahrscheinlich deswegen passieren, weil sich genügend Leute der Seltenheit von Silber bewusst geworden sind und jeder neue Investor das Mantra weitersingt, dass Silber seltener ist als Gold. Sie werden ihre Silberkäufe so lange rechtfertigen, so lange der Silberpreis unter dem Goldpreis liegt, vielleicht auch gleich hoch wie Gold, oder sogar höher.
Auch wenn ich nicht glaube, dass die meisten Regierungen der Welt eine Silberbubble begrüßen würden, so ist die Menge an Silber, die insgesamt von den Regierungen dieser Welt gehalten wird, die kleinste seit Jahrhunderten. Ihnen wird es nicht möglich sein das Preisfeuer einer Silberbubble zu löschen (anders als bei Gold).
Silber wird bei den meisten Anwendungen nur in winzigen Mengen verbraucht. Drastisch höhere Silberpreise werden den Konsumenten nicht die gleichen Sorgen bereiten, wie gestiegene Öl oder Nahrungsmittelpreise. Folglich wird es seitens der Wähler geben so viel weniger politischen Druck den Anstieg der Silberpreise zu bekämpfen (mal abgesehen seitens des Verbandes der Silberverbraucher).
Es ist nicht sicher ob riesige Mengen von Hebelprodukten die Silberbubble anheizen können, aber sie könnten es, besonders wenn große institutionelle Anleger, wie Hedge Fonds, involviert sind. Aber wichtig ist, dass solche Hebel gar nicht gebraucht werden um die Silberbubble anzuheizen. Weil Silber so billig ist und so wenig übrig geblieben ist, ist dieses geliehene Geld gar nicht nötig um den Preis drastisch nach oben zu treiben. Es sind vielleicht noch 1 Milliarde Unzen investitionstauglichen Silber übrig geblieben, und das gesamte Silber der Welt ist weniger als $20 Milliarden wert. Das ist wahrlich eine kleine Menge Geld für den Gesamtwert einer weltweit wichtigen Anlage. Es gibt Einzelpersonen oder diverse Anlagefonds die mehr haben als das. Bitte behalten Sie im Hinterkopf, dass um so mehr vollbezahltes physisches Silber gehalten wird, um so geringer ist die Chance, dass ein über Hebelprodukte induzierter Silber Sell-Off, so wie wir in regelmäßig an der COMEX beobachten können, eintreten kann. Umso mehr Anleger gegen Bares kaufen, umso schwieriger wird es werden sie aus dem Markt zu drängen. Allein der Gedanke, dass das große gehebelte Geld in den Silbermarkt fließen könnte, sollte Sie in Erstaunen versetzten.
Gehen Sie auch nicht nur für einen Moment lang davon aus, dass nur weil eine Milliarde Unzen an Silber existieren, so klein wie diese Menge in Unzen oder Geld ausgedrückt auch klingen mag (besonders Pro-Kopf), diese kleine Menge Silber auch nur annähernd nahe der aktuellen Preise zum Verkauf zur Verfügung steht. Jede Unze Silber befindet sich in Besitz von irgendwem und nur diese Person kann entscheiden zu welchem Preis sie verkaufen will. Wenn die große Mehrheit dieser Besitzer ihre Hausaufgaben gemacht haben, und davon geh ich stark aus, wird dieses Silber in naher Zukunft wohl kaum auf den Markt kommen. Das reduziert die Menge an Silber, die tatsächlich gekauft werden kann, drastisch, und gibt dem Argument für eine Investitionsblase zusätzlich Zündstoff.
Auch wenn es in diesem Artikel nicht darum gehen soll, so wäre ich doch sehr nachlässig wenn ich die obszön großen Short-Positionen, an der COMEX und über ungedeckte Silber-Zertifikate, nicht erwähnen würde. Wie Sie wissen stufe ich die konzentrierten Short-Positionen an der COMEX an sich bereits als Beweis für eine Manipulation ein. Es geht mir eigentlich gar nicht darum, dass Sie meiner Manipulations-Theorie Glauben schenken, vielmehr will ich, dass Sie sich bewusst machen wie unnatürlich eine solche Short-Position eigentlich ist, vor allem weil darüber offiziell Bericht erstattet wird. Es wurden allermindestens Hunderte von Millionen Unzen vor-verkauft, und das von nur so wenigen Entitäten, und sie können nicht wieder verkauft werden. In einer Welt die dazu bestimmt ist an einem chronischen Mangel an Silber für Investitionszwecke zu leiden, sind hunderte Millionen von bereits vorverkauften Unzen, die noch nicht ausgeliefert wurden oder zurückgekauft wurden, bullischer als Worte beschreiben können.
Der Sinn und Zweck dieses Artikels ist zu alle meinen bereits erbrachten Erkenntnissen jene Möglichkeit einer Investitionsblase auf dem Silbermarkt hinzuzufügen. Meine früheren Untersuchungen, die in Richtung deutlich höheren Preisen zeigen, sind davon noch einmal gesondert zu betrachten. Erlauben Sie mir den Stellenwert einer solchen Bubble Wahrscheinlichkeit zu erläutern. Früher visierte ich einen Silberpreis von vielleicht $50 bis $100 an. Diese Vorhersage hab ich gemacht als Silber um die $5 lag und hörte sich damals ziemlich abwegig an. Heute hört sich das weit weniger extrem an. Aber die Möglichkeit, dass Silber vielleicht in eine Bubble-Manie eintreten könnte, ändert diese Gleichung radikal.
So eine Bubble Phase könnten den Silberpreis leicht in den Bereich von hunderten von Dollar heben. Und auf eine gewisse Weise würde dann Silber immer noch nicht so großartig überbewertet erscheinen. Zum Beispiel, bei $200 wären die 1 Milliarde Unzen an echtem physischem Silber nur $200 Milliarden wird. Wenn wir davon ausgehen, dass Gold zum gleichen Zeitpunkt mit nur $1000 bewertet wird (eine zugegebenermaßen niedrige Zahl), wär alles Gold auf der Welt $5 Billionen wert, oder immer noch 25 mal mehr als alles Silber. Und wenn der Goldpreis noch wesentlich höher ist, was ziemlich wahrscheinlich ist, wäre der Vergleich noch vorteilhafter für Silber. Potentielle neue Investoren, die erkannt haben dass Silber seltener ist als Gold, könnten Silber auch dann noch weiterhin als billig einstufen.
Das hier soll kein Versprechen sein, dass sich Silber zu einer Bubble entwickeln wird und damit in den nächsten Jahren für hunderte von Dollar gehandelt wird. Dies soll vielmehr ein weiterer Gedankengang sein, denn Sie zusätzlich in Erwägung ziehen sollten. Hätten Sie sich nicht gewünscht, dass Ihnen damals jemand die Möglichkeit einer Bubble bei den Technologiewerten, oder wenige Jahre später bei den Immobilien, angedeutet hätte?
Dieser Beitrag wurde nicht geprüft, silberinfo übernimmt keine Verantwortung für Angemessenheit oder Genauigkeit dieser Mitteilung. (04.06.2008 si/as/tw) Quelle: www.investmentrarities.com / silberinfo.com
