Steht der Showdown an?
Die beim Silber und Gold entfachte Rally hielt auch während der letzten Woche an. Beim Silber zählte die Mai-Rally zu den besten seit 22 Jahren, und der Preis erreichte Stände wie seit zehn Monaten nicht mehr - so wie ich es auch damals in April anhand der netten Marktstruktur vorhergesagt hatte. Silber stieg - von den Preistiefen des letzten Herbsts bis zum jüngsten Hoch - um 75%. Im Vergleich zum Gold hat Silber jetzt das beste Preisverhältnis seit September erreicht. Das bedeutet, jemand der in den letzten zehn Monaten Silber statt Gold kaufte, hat höhere Gewinne gemacht.
Ich bin immer noch verwundert, in welchen Ausmaß es den großen Short-Manipulatoren gelungen war, die Silberpreise im letzten Jahr zu drücken. Und auch jetzt liegen wir immer noch unter den Höchstständen des letzten Jahres (und unter dem wahren Wert) - und das trotz der starken Rally. Ich weiß zwar, welche Macht die Großen Shorts haben, dennoch bin ich immer noch erstaunt darüber, was sie letztes Jahr angestellt haben und darüber, welchen Schaden sie damit den Silberinvestoren zufügten. Ich habe es damals zugegeben und ich gestehe es mir immer noch ein, dass sie viel weiter gegangen sind, als ich mir jemals hätte vorstellen können. Zumindest habe ich vorhersehen können, dass Silber bei 9 $ ein » absolut sicheres Ding sei. Zudem schrieb ich im vergangenen Jahr darüber, welche » außergewöhnliche Investitionschance sich mit Silber, im Vergleich zum Gold, böte - damals, als die Gold-Silber-Ratio noch viel weiter auseinander lag.
Aber das ist jetzt Schnee von gestern. Und was ist jetzt?
Die jüngste Rally scheint hauptsächlich an der COMEX gemacht worden zu sein; bei den Gold- und Silber-Futures hat es mehr Käufe gegeben als an irgendeinem anderen Ort. Ja, es ist in der letzten Zeit zu Käufen in den großen ETFs gekommen (einschließlich der 8,3 Millionen Unzen, die gestern zusätzlich in den SLV kamen und die gehaltene Menge mit 276 Millionen Unzen auf einen neuen Rekord steigen ließen), aber der Großteil der Käufe wurde an der COMEX via Papierkontrakte gemacht. Diese Papierkäufe wurden via Margin-Geschäfte von Spekulanten gemacht, die Papierverkäufe kamen von den Commercials - einschließlich all der neuen Leerverkäufe seitens der großen konzentrierten Shorts.
Also sind wir wieder an jenem Punkt. "An jenem Punkt" bedeutet eine extreme Marktstruktur, wie sie sich im Commitment of Traders Report (COT) widerspiegelt. Der jüngste COT, nach Stand vom 26. Mai, bestätigt für die betreffende Woche die zuvor gemachten Prognosen: Am COMEX-Markt für Gold-Futures ist es auf Seiten der Spekulanten zu einer Kauforgie gekommen und auf Seiten der Händler zu einer Verkaufsorgie. Während sich die Marktstruktur beim Silber in viel geringerem Maße verschlechterte, so stieg die gesamte Netto-Short-Position der Commercials, beim Silber wie auch beim Gold, dennoch auf die höchsten Niveaus seit mehr als 10 Monaten. Die konzentrierte Short-Position der vier größten Händler von Gold-Futures stieg ebenfalls auf ein 10-Monate-Extremstand; die entsprechende, konzentrierte Silberposition kam in die Nähe dieses Niveaus.
Das Ausmaß dieser extrem konzentrierten Short-Position deutet darauf hin, dass sie sich zu gegebener Zeit auflösen muss. Das Timing und die Preismuster sind nie mit Sicherheit zu bestimmen, aber die Auflösung kommt. Die Rally könnte auch noch weiter laufen, sollten die Spekulanten zu steigenden Preisen kaufen und die Commercials ihnen immer mehr Positionen verkaufen. Aber am Ende wird immer irgendjemand unruhig und versucht schließlich seine Positionen glattstellen. Sollten die Händler es schließlich schaffen, den Spekulanten den Teppich unter den Füßen wegzuziehen und sie zum Verkauf zu niedrigeren Preisen zu zwingen, dann werden wir eine der gewohnten Auflösungen erleben. Sollten die Händler allerdings in Schwierigkeiten geraten und anfangen, zurückzukaufen und glattzustellen, wozu es eines Tages auch kommen wird, so werden wir Zeugen einer Preisexplosion. Wird das diesmal der Fall sein? Ich weiß es nicht.
Ich möchte eine Sache bezüglich dieser Manipulation (ich behaupte, bei Silber und Gold ist sie überdeutlich ausgeprägt) klarstellen. Es ist richtig, dass es nicht nur bei Gold und Silber, sondern bei allen Rohstoffen zum gleichen wechselseitigen Zusammenspiel zwischen Spekulanten und Händler kommt. In allen Märkten ist es für gewöhnlich so, dass Händler verkaufen und leerverkaufen, wenn Spekulanten kaufen - und umgedreht. Alle Märkte sind so strukturiert. Für jede Long-Position muss es eine Short-Position geben; das gilt für jeden Derivatkontrakt, für Futures wie auch für Optionen. Da gibt es auch gar keinen Streit. Und bei Derivaten kommt es auch nicht so sehr darauf an, ob die leer verkaufende Seite "nackt" ist - also, dass sie über den leerverkauften Rohstoff in Wirklichkeit gar nicht verfügt. Und so funktionieren die Märkte nun einmal. Also: Auch hier - kein wirkliches Problem.
Streit und Probleme gibt es nur, wenn auf der kaufenden oder der verkaufenden Seite konzentrierte Positionen entstehen, die sich in den Händen weniger befinden. Das ermöglicht dann Manipulation. Wenn viele kaufen oder verkaufen, kann Manipulation gar nicht erst entstehen. Manipulation wird möglich, wenn sehr wenige kaufen oder verkaufen. Und eben deshalb liegt das Hauptaugenmerk der CFTC-Marktaufsicht - wenn es um Manipulation geht - auf den Konzentrationsverhältnissen. All ihre Berichte hinsichtlich Marktüberwachung und all ihre Daten beziehen sich hauptsächlich auf Konzentrationsverhältnisse. Am Ende stellt sich nur die Frage: Wann ist die Konzentration zu hoch?
Die Antwort auf diese Frage: Manipulation besteht zuallermindest dann, wenn die Konzentrationsverhältnisse Niveaus erreichen, die es so zuvor noch nicht gegeben hat und schließlich Niveaus übersteigen, die von der CFTC, auf Grundlage vergangener Befunde, als manipulativ erachtet werden. Zusätzlich muss von zu hohen Konzentrationsniveaus ausgegangen werden, wenn diese konzentrierte Position aus wirtschaftlicher Sicht nicht gerechtfertigt werden kann. Wie kann jemand, der bei vollem Verstand ist, gerade unter den heutigen Bedingungen im Silbermarkt heftig short sein? Und solche Konzentrationsniveaus gibt es derzeit beim Silber zuhauf. Deswegen muss die CFTC, da sie sich dem Problem der konzentrierten Silber-Short-Position nicht stellt, im günstigsten Fall als nachlässig bezeichnet werden.
Die konzentrierte Short-Position beim Silber ist höher als irgendeine andere Short-Position, die es jemals bei einem Rohstoff geben hatte. Vier COMEX-Händler halten zusammen eine Short-Position von mehr als 235 Millionen Unzen. Das entspricht 35% der jährlichen Produktion aller Bergbaugesellschaften der Welt. Das entspricht 43% aller sichtbaren physischen Silberbestände auf der Welt. Und das entspricht ebenfalls 70% des gesamten COMEX-Futures-Marktes, rechnet man alle Spread-Positionen vom Open Interest ab. Diese konzentrierte Short-Position stellt klar und deutlich eine Gefahr für die Marktstabilität dar. Sie hat allein aufgrund ihres Bestehens per se manipulative Wirkung auf den Preis. Und dies ist genau das Gegenteil, wofür etablierte und vorausschauende Marktaufsicht eigentlich steht.
Ich lege Ihnen auch weiterhin ans Herz, den neuen Chairman der CFTC, Gary Gensler, zu kontaktieren - wie auch alle im Artikel der letzten Woche aufgelisteten Mitarbeiter. Bei Silber gibt es derzeit kein wichtigeres Problem; und die laufenden Untersuchungen bestätigen dies nur. Diese Ermittlungen würde es nicht geben, hätten sich nicht so viele von Ihnen die Zeit genommen, der CFTC überhaupt zu schreiben. (Für alle jene, deren E-Mail zurückkamen: Ich hatte irrtümlicherweise die Adresse des Chairmans Gensler mit .goc angegeben - richtig ist jedoch » ggensler@cftc.gov.)
© Theodore Butler
(Diese Abhandlung wurde vom Silberanalysten Theodore Butler, einem unabhängigen Berater, verfasst. Investment Rarities teilt seine Ansichten nicht notwendigerweise, diese können sich als richtig oder falsch herausstellen.) Exklusiv übersetzt für GoldSeiten.de. Das Original wurde am 02.06.2009 auf der Website » www.investmentrarities.com veröffentlicht.
Dieser Bericht wurde nicht geprüft. Für Richtigkeit der Angaben übernimmt Silbernews.at keine Haftung.
Quelle: » Goldseiten.de
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