Eine einfache Idee
von Bill Bonner
Ich möchte auf das Thema Moral Hazard" zurückkommen. Dieser Ausdruck hat eine spezielle und eine allgemeinere Bedeutung. Die Idee ist einfach", erklärt Jeffrey Tucker in einem Artikel, der vom Mises Institute veröffentlicht wurde. Wenn man die Menschen kontinuierlich vor den Konsequenzen ihrer eigenen Fehler schützen will, dann wird sich dieses Wohlwollen in den zukünftigen Entscheidungen dieser Menschen widerspiegeln. Langfristig werden sie noch mehr Fehler machen. Dieses Prinzip existiert auf allen Ebenen. Der Lehrer, der die Noten nach oben korrigiert, wenn die Schüler jammern, hilft ihnen damit langfristig nicht. Denn der Lehrer belohnt und ermutigt damit schlechtes Lernen. Er schafft damit Moral Hazard."
Die neue, kollektivierte Welt ist voll von entgegenkommenden Lehrern und versöhnlichen Ehefrauen. Die Investoren bezahlten für Aktien zuviel. Die Unternehmen und die Konsumenten liehen sich zuviel. Und die gesamte Welt schien das zu glauben, was nicht wahr sein konnte - dass der Dollar mehr wert sei als Gold. Der Goldpreis war fast 20 Jahre lang gefallen, während der Dollar gestiegen war.
Der Goldpreis hätte steigen sollen. Seit dem Beginn von Alan Greenspans Amtszeit bis zum Ende des Jahres 2002 hatte sich die amerikanische Geldmenge fast verdreifacht. In den letzten Jahren sind die kurzfristigen Zinssätze auf kaum ein Fünftel des Wertes gefallen, den sie zwei Jahre vorher gehabt hatten.
Das Senken der Zinssätze oder das Bereitstellen von umfassender Liquidität beim Auftauchen von Problemen kann auf lange Sicht ziemlich heimtückisch sein, wenn die Zinsen nicht wieder erhöht werden, wenn sich Ungleichgewichte bilden", räumte ein Arbeitspapier der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich ein. Das fördert eine Form von Moral Hazard, die den Samen für Instabilität für teure Schwankungen in der realen Wirtschaft legen kann."
Derzeit sind US-Vermögensanlagen im Volumen von geschätzten mehr als 10 Billionen Dollar in ausländischen Händen...niemals waren die Gefahren größer...oder schwerer zu erkennen. Doch jetzt, als Rezession und Bärenmarkt weiterhin drohen, sind sich dieselben irrationalen Investoren sicher, dass derselbe Zentralbanker, der das Entstehen der Spekulationsblase nicht hatte verhindern können, jetzt trotzdem ein Loch in dieser Spekulationsblase verhindern wird. Und sei es mit noch mehr quantitative easing".
Aber sehen wir den Fakten ins Auge: Der Bärenmarkt, der bereits im März 2000 begann, hatte das Aktienvermögen der Nation um vielleicht 7 Billionen Dollar verringert. Aber zur selben Zeit passierte noch eine bemerkenswerte andere Sache - nicht viel.
Und auch in der Wirtschaft fehlt irgendetwas Besonderes. Die Reihen der Arbeitslosen werden länger, aber nicht so lang, wie man vernünftigerweise hätte erwarten können. Und das Schuldenmachen und Geldausgeben der Konsumenten ging nicht zurück, wie man es hätte erwarten können.
Was mir bei dieser Situation Sorgen bereitet, ist genau das, was Mr. Hale erfreut hat - das konnte man so vernünftigerweise nicht erwarten. Denn was auf einen spektakulär absurden Boom folgen sollte, ist ein spektakulär absurder Abschwung.
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