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I was just guessing at numbers and figures
Pulling the puzzles apart.
Questions of science, science and progress
Don"t speak as loud as my heart.
Nobody said it was easy.
No one ever said it would be so hard
I"m going back to the start.
The Scientist - Coldplay
Der jüngste Preiseinbruch beim Silber, wie auch bei einer ganzen Reihe anderer Rohstoffe, stellt jeden Investor vor die Frage, was jetzt als nächstes kommt. Dies gilt ganz besonders für potentielle Silberinvestoren, diejenigen also, die neu im Silbersektor sind und auch jene, die ihre existierenden Bestände aufstocken können. Der Sell-Off ist so heftig gewesen, dass es jetzt mehr braucht, als einfache Antworten. Wir müssen wieder zum Anfang zurück; back to the start.
Lassen sie mich noch eine Bemerkung vorausschicken. Ich werde versuchen, Sie zu überzeugen (mit Hilfe ihres gesunden Menschenverstands und ihrer objektive Lesart der uns umgebenden Fakten), dass Silber die künftig bessere Investition ist, das gilt heute mehr als jemals zuvor. Und das schreibe ich im Wissen, dass Silber in den letzten 3 bis 5 Jahren schon zu den besten Investitionen gezählt hat. Ganz klar, dass ich die Uhr nicht zurückdrehen kann und Silberpreise von 5 $, 7 $ oder 12 $ herbeiführen kann. Ich muss ihnen eine überzeugende Darstellung bieten, die darlegt, dass der Wert des Silbers heutzutage äquivalent zu 5 $ bepreist ist, so wie es zwischen 2003-04 der Fall gewesen ist. Hier geht es ausschließlich um Risiko, Wert und Nutzen.
Zuerst ein paar Zeilen zum jüngsten Sell-Off, also darüber, wie er zustande kam, wann und ob er schon vorüber ist. Das wird eher kürzer ausfallen, da dieser Sell-Off für Stammleser wohl nicht absolut überraschend gekommen ist. Es mag schon sein, dass der Zeitpunkt und die Heftigkeit dieses, wie auch aller vorhergehenden Sell-Offs unvorhersehbar war, die Erklärung dafür kennt man jedoch schon im Vorhinein. Ich spreche von der manipulativen Preisgestaltung durch die großen konzentrierten Shorts an der COMEX. Ein detaillierte Erläuterung spare ich mir dahingehend für ein anderes Mal auf, da es jetzt viel wichtiger ist, sich auf das zu konzentrieren, was als nächstes geschehen wird.
Aber der Sell-Off, wie auch seine Erklärung, tragen zur großen Chance bei, die vor uns liegt. An aller erster Stelle gilt zu sagen: Auch das grundlegendste Investitionsziel - nämlich zu hohen Preisen zu verkaufen - kann nicht erreicht werden, wenn man nicht zuvor auch zu niedrigen gekauft hat. Auch wenn ein Sell-Off bei gleich welchem Wertgegenstand die emotionale Seite in uns zur Ängstlichkeit tendieren lässt, dahingehend, dass weitere Verluste anstehen könnten, so weiß die logische Seite in uns, dass Preisrückgänge das zukünftige Risiko verringern. Nun ist es aber auch so, dass alles, was einen wahren Wert hat, hinsichtlich der Risiken und des Nutzens immer attraktiver wird, je niedriger sein Preis ist. Silber, als eine Sache, der seit 5000 Jahren Wert zugemessen wird, macht in dieser Hinsicht ganz sicher keine Ausnahme.
Alle Märkte werden durch Angst und Gier angetrieben. Während Gier für lange Zeit anhalten kann, so ist die Angst eine viel intensivere Emotion. Sie kann daher nur für kurze Zeit Bestand haben. "Zu Tode erschrocken sein" ist kein permanenter Zustand, entweder man stirbt, liquidiert oder passt sich der Situation an. Die Angst vor niedrigeren Silberpreisen müsste schnell vorüber sein.
Hätte sich "damals" (als Silber bei 4 $ und 5 $ lag) die Marktstruktur nach einem COMEX-gemachten Preissturz wieder drastisch verbessert, so würde ich unweigerlich einen meiner liebsten Sprüche zum Besten gegeben haben. Zugegeben, es könnte ein wenig weit hergeholt wirken (jetzt da wir in puncto Preise und Volatilität beim 3- bis 4-fachen liegen), unumwunden zu erklären, "Dimes to the downside, dollars to the upside." ("Um Cents kann es nur fallen, um Dollars aber steigen"). Aber vielleicht ist es doch nicht so weit hergeholt.
Ich benutzte diesen Spruch, um mein Argument auf den Punkt zu bringen. Mein Argument bestand nur darin, dass die negative Preismanipulation an der COMEX beim Silber zu einem niedrigen Risiko/ Chance-Verhältnis geführt hatte. Und das unterstrich die Quintessenz des Investorenerfolgs: Riskiere wenig, um viel damit zu verdienen. Ich habe meinen "Dimes-Spruch" nicht nur einmal verwendet und er hat sich schließlich als sehr lukrativ für jene herausgestellt, die ihre Vorteile während der vergangenen Sell-Offs nutzten. Ich bin sicher, dass er sich auch erneut als genauso lukrativ für jene herausstellen wird, die die aktuelle Chance nutzen.
Die Investoren, die intelligent genug waren, Silber zu kaufen, als es noch im Bereich von 5 $ lag, werden sich zweifellos glücklich schätzen, dass sie mit ihrem Investitionskapital einen Gewinn von 3 (oder mehr): 1 erzielen konnten. Ähnlich verhält sich bei jenen, die zu höheren Preisen kauften. Sie berechnen ihre ausstehenden Gewinne (oder Verluste) in Prozenten oder anhand einer Summe, verglichen mit ihrer ursprünglichen Investitionssumme. Wenn jemand zum Beispiel 10.000 $ investierte, um Silber zu kaufen, das aktuell 30.000 $ wert ist, dann würde diese Person feststellen, dass sie das 3-fache aus ihrem Geld gemacht hat. Und genauso wäre es korrekt, wenn jemand, der mit derselben Investitionssumme von 10.000 $ 5000 $ Gewinn gemacht oder 2000 $ verloren hat (bei einer 10.000 Dollar-Investition in echtes Silber ist es unmöglich 5.000 $ oder 30.000 $ zu verlieren), seinen Gewinn im Vergleich zur ursprünglichen Investitionssumme errechnet.
Aber ich bitte Sie, es aus einem anderen Blickwinkel aus zu betrachten. Denken Sie nicht an Ihre Vergangenheit und, was noch wichtiger ist, an Ihre zukünftigen Ergebnisse bezüglich Ihrer schon gemachten oder Ihrer in Zukunft vielleicht noch folgenden Investitionen. Setzen sie stattdessen einen komplett anderen Maßstab an. Betrachten Sie ihre vergangenen und zukünftigen Silberinvestitionen im Vergleich zum realen Verlustrisiko und nicht dahingehend, was sie schon investiert haben oder möglicherweise noch werden.
Silber ist eine einzigartige Investitionsanlage. Wenn ich das sage, dann meine ich, dass Silber eine uralte Investitionsanlage ist, die nicht wertlos werden oder Bankrott gehen kann. Es ist eine Anlage, bei der es kein Adressenausfallrisiko gibt. Silber wird immer weltweit anerkannt und kann ohne weiteres zu Geld gemacht werden. Es gibt nicht viele andere Investitionsanlagen, von denen man das behaupten kann. Jede Stammaktie oder jeder Bond kann wertlos verfallen. Silber nicht. Der Einzigartigkeit des Silbers kommt wohl nur noch Gold nahe. Gold in Ehren, aber Silber ist seltener in Bezug auf das Investitionsangebot und es kostet nur 2 % des Goldpreises. Jetzt gibt es zudem sehr deutliche Hinweise darauf, dass Silber knapp wird, wo es doch schon selten ist. Gold zu haben ergibt Sinn, aber Gold zu haben und nicht auch gleichzeitig Silber ist meiner Meinung nach Blödsinn. Wenn es keine solche Substanz wie Silber gäbe, dann würde mich Gold interessieren. Aber Gold existiert nun mal, auch wenn davon nur noch eine kleine Menge übrig ist, die, verglichen mit Gold, einen unglaublich niedrigen Preis hat.
Wenn Silber (und Gold), aufgrund ihrer grundlegenden Eigenschaften, also nicht Bankrott gehen oder auf einen Preis von Null sinken können, sollten wir auch hier das Standard-Verhältnis von Risiko/ Chancen anwenden? Stammaktien (und sogar Minen-Aktien) können wertlos werden und werden es auch, Silber jedoch nicht. Dieser Schutz und diese Garantie gegenüber der kompletten Entwertung von Investitionen sollten einem Investor, der in einer unsicheren und unlogischen Welt seinem gesunden Menschenverstand vertraut, besonders viel wert sein. Und genau darin liegt die wirkliche Bedeutung von "dimes to the downside, dollars to the upside." Der reale Gewinn eines Investors, der Silber vor vielen Jahren bei 5 $ gekauft hat, beläuft sich nach diesen Jahren nicht nur auf die dreifache Summe (bei 15 $), sondern auch auf das 30-fache der Summe, die er eigentlich riskiert hat (sagen wir 30 Cents verglichen mit einem Gewinn von 10 $ bisher).
Gleiches gilt für einen Investoren, der zu den aktuell niedrigen Preisen kauft oder für die schon existierenden Silberinvestoren; sie sollten realistischerweise nicht davon ausgehen, dass der volle, aktuell geltende Silberpreis von 15 $ dem Risiko einer Totalentwertung ausgesetzt ist, weil Silber wohl gar nicht auf Null fallen kann, was bei vielen anderen Investitionsmöglichkeiten allerdings der Fall ist. Sagen wir es ganz deutlich: Es geht nicht so sehr darum, wie viel Sie investieren, weil sie das Geld entweder haben oder nicht. Wenn Sie das Geld für Investitionen haben, dann müssen sie in etwas investieren, auch wenn sie es bloß auf der Bank lassen. Die entscheidende Frage ist, in welchem Umfang Ihr investiertes Geld eigentlich einem Risiko ausgesetzt ist.
In Fall von Silber ist nicht Ihre gesamte Investitionssumme einem realen Risiko ausgesetzt, sondern nur ein kleiner Teil, wenn man davon ausgeht, dass Sie in Niedrig-Risiko-Zeiten wie jetzt gerade kaufen und auch die richtige Silberform wählen. Wenn man also nur einen Teil des Investitionskapitals riskiert, so ist es meiner Ansicht nach nur richtig, zukünftiges Gewinnpotential gegen dieses Risiko zu rechnen - zusätzlich zur Gesamtsumme ihrer Investitionen. Macht man es so, dann würde ich für das aktuelle, reale Risiko/Nutzen-Verhältnis für Silber 10, 20, 30 (oder mehr):1 veranschlagen. Jedem Dollar, der bei den aktuellen Preisständen einem wirklichen Risiko ausgesetzt ist, steht also mit anderen Worten ein Vielfaches an langfristigem Nutzen entgegen. So wie es damals war, als Silber noch für 5 $ verkauft wurde.
Einer der Schlüsselfaktoren für die Risikobestimmung ist die Überlegung, wo die Preise gerade zurzeit stehen, gemessen am inhärenten Wert. Wenn der Preis niedriger als der wahre Wert ist, dann gibt es einen Preisabschlag gegenüber dem Wert. Und natürlich ist es sehr verlockend und für gewöhnlich auch recht profitabel, eine Anlage zu kaufen, bei der es einen Preisabschlag gegenüber dem Wert gibt und zusätzlich noch ein niedriges Risiko. Der Trick ist natürlich, den wahren Wert einer Anlage festlegen zu können.
Beim Silber ist ein stätiges, nicht abreißendes Metallangebot notwendig, da es ein essentieller Industrierohstoff ist, der ständig verbraucht wird (und zusätzlich noch eine der großen Investitionsanlagen). Das macht eine dauerhafte und stabile Minenproduktion erforderlich. Diese Minenproduktion ist wiederum abhängig von den Abbaukosten für Silber im Verhältnis zum Preis, den die Minenunternehmen für ihre Produktion erhalten. Da höhere Preise nicht immer auch zu einer Ausweitung der Rohstoffproduktion führen werden - in Anbetracht der Gehalte, politischer und umwelttechnischer Variablen etc. - so führen niedrigere Verkaufspreise immer auch zu einem Abklemmen der Produktion.
Ich bin der festen Überzeugung, dass die aktuellen Silberpreise unter den Grenzkosten der Produktion liegen und wenn der Silberpreis nicht steigt, wird die Minenproduktion zurückgefahren. Um das zu belegen, möchte ich Ihre Aufmerksamkeit auf die jüngsten Gewinnergebnisse zweier bekannter Silberproduzenten für das zweite Quartal lenken: Hecla Mining Company und Coeur d’ Alene Mining. Beide Unternehmen haben Verluste aus dem operativen Geschäft zu verbuchen, trotzdem der Silberpreis im betreffenden Quartal im Durchschnitt bei über 17 $ lag, das ist 3-mal so viel wie vor einigen Jahren. Hätte mir jemand vor 4 oder 5 Jahren gesagt, dass Silber um das Dreifache steigen werde und bekannte Größen wie Hecla und Coeur Verluste im operativen Geschäft angeben müssen, ich hätte es nicht geglaubt. Ich hätte allerdings auch den schockierenden Anstieg der Produktionskosten für Silber nicht vorhersehen können. Und da Silber seit dem zweiten Quartal bis jetzt um 2 $ gefallen ist, braucht man kein Genie zu sein, um weitere Verluste für die Minenunternehmen vorherzusagen, sollte der Preis nicht steigen. Wenn die Preise nicht steigen, wird die Silberproduktion ab einem bestimmten Punkt fragwürdig. Nichts kann unendlich produziert werden, wenn Verluste unterm Strich stehen. Ich bin der Meinung, dass hier die Preise nach unten begrenzt sind und das zeigt deutlich, dass Silber unterbewertet ist.
Auch wenn es nicht das Thema dieses Artikels ist, so bin ich immer wieder verwundert über den Mangel an Mut, den die Managementabteilungen der Minenunternehmen an den Tag legen, wenn es darum geht, das Wort gegen die Silbermanipulation zu ergreifen. Was denkt man dort bloß, was den Silberpreis gerade um 25% fallen lassen hat? Ihr fehlender Verantwortungssinn gegenüber ihren Anteilseignern ist bedauernswert und fast so schändlich wie die Ignoranz der CFTC gegenüber der Manipulation.
Die Abzockhändler an der COMEX können und wollen nicht damit aufhören, die Preise zeitweilig zu drücken. Aber auch das ist lehrreich. Die COT-Angaben zeigen (und sie haben es schon immer gezeigt), dass es eben diese Händler sind, die während ihrer selbst kreierten Sell-Offs aggressiv kaufen. Sie sind ganz offensichtlich ängstlich bemüht, so viele ihrer Short-Position zurückzukaufen wie möglich. Diese Leute sind nicht dumm. Ja, sie sind meiner Meinung nach korrupt, aber definitiv nicht dumm. Verfolgen Sie, was sie machen und nicht, was sie sagen. Wenn jene aggressiv kaufen, dann sollten auch Sie das tun. Wir sind an einem Punkt, von dem aus die Preise mit der Zeit deutlich steigen werden (vielleicht schon in kurzer Zeit), selbst wenn sie weiter Sell-Offs vom Zaun brechen.
Ein anderer Indikator für den Wert von Silber ist das kollektive Verhalten der Investoren, die in physisches Silber investieren. Auch wenn sehr viel Papiersilberkontrakte durch überhebelnde Spekulanten an der COMEX verkauft wurden und werden, so gibt es zwingende Hinweise darauf, dass die Investoren während der aktuellen Verlustphase insgesamt als Käufer aufgetreten sind und nicht als Verkäufer. Das ist ungewöhnlich und sagt einiges über den Stand der Dinge aus. Papierkäufe auf Margin vs. bar bezahlte, physische Silberkäufe deuten auf den Wert hin.
Viele meinen, dass die umfassenden Verkäufe im Rohstoffsektor und auch die Stärke des Dollars auf ein anhaltendes Preisrisiko beim Silber hindeuten. Ich würde darin nicht übereinstimmen. Ich habe mehrere Hunderte Artikel in den letzten Jahren geschrieben, in denen ich die Vorzüge von Silber als Investitionsform analysierte und in den höchsten Tönen lobte, wozu aber auch zählte, dass ich von Zeit zu Zeit vor Risiken zu warnen versuchte. In sehr wenigen Artikeln, wenn überhaupt in einem, habe ich vorgeschlagen, Silber zu kaufen, weil ich das Gefühl hatte, der Dollar würde schwach werden oder die Rohstoffe steigen. Und ich habe auch weiterhin nicht vor, das zu tun. Ich habe mich dafür entschieden, die Vorzüge von Silber hervorzuheben. Es ist mir nicht allzu wichtig, was der Dollar macht oder irgendein anderer Rohstoff.
Das Argument, dass Geld aus dem Silber in Bonds und Aktien fließen wird, klingt solange vernünftig, bis man versteht, wie wenig Kapital im Silber zusammenkommt - ausgehend von einer Milliarde Unzen reines, existierendes Silber auf der Welt (das ist viel mehr, als von jeder respektierten Schätzung angegeben wird). Bei den aktuellen Preisen sind das nicht mehr als 15 Milliarden Dollar. Und es scheint ganz so, als ob einzelne Finanzunternehmen diese Summe tagtäglich abschreiben. Falls das Finanzsystem diese Geldströme aus dem Silbersektor braucht oder von ihnen abhängig ist, dann hat das System wirklich schlimmste Probleme. Noch eine Anmerkung zum Thema: Es ist zwar nie ein Hauptanliegen von mir gewesen, Silber als Investitionsanlage zu empfehlen, ich respektiere aber die Beweggründe jener, die Silber als Absicherung gegen schlechte Zeiten halten.
Risiko und Wert sind die wichtigsten Aspekte einer jeden Investition, weil das oberste Gesetzt der Investment-Welt besagt, dass man keine großen Verluste einfahren darf. Lassen Sie mich aber noch einige Worte über den potentiellen Nutzen von Silber anfügen. Er ist großartig. Mehr als 99% der Investment-Welt haben keinen Schimmer von den profunden und dynamischen Veränderungen, die über die letzten Jahrzehnte oder aber über die letzten Jahre beim Silber stattgefunden haben. Aber auch das ändert sich, da mehr Investoren - ihre Zahl ist zwar immer noch gering - über die wahren Fakten beim Silber erfahren. Mit der Zeit werden einer noch größeren Zahl von Investoren die Augen geöffnet, wenn es um die Vorzüge von Silber geht. Und das steigende Bewusstsein wird unter anderem auch zu drastischen Preiseffekten führen.
Nur wenige wissen, dass sich die Weltlagerbestände in Folge eines über 60 Jahre andauernden strukturellen Defizits geleert haben und dass sie sich bis heute um 90% geleert haben, verglichen mit der Menge, die noch vor 65 Jahren existierte. Nur wenige wissen, dass die Entleerung der Silberlagerbestände durch industriellen Verbrauch verursacht wurde und auch, dass weltweit tatsächlich weniger Investitionssilber existiert als Gold, obwohl Gold mehr als 50-mal so teuer ist wie Silber. Wenige wissen, dass Silber die größte konzentrierte Short-Position hat, die es jemals in der Finanzgeschichte gegeben hat.
Auch wenn es derzeit nur wenige gibt, die diese Fakten kennen, so zeigen doch die Zahlen, dass ihre Anzahl steigt. Zum ersten Mal seit Jahrzehnten explodiert die Investitionsnachfrage beim Silber, größtenteils dank der neuen Silber-ETFs. Allein im letzten Jahr wurden ungefähr 100 Millionen Unzen Silber alleine durch öffentliche Investitionsvehikel aufgekauft. Das ist beispiellos. Das ist in vielerlei Hinsichten dasselbe, als ob eine neu entstandene Nachfragequelle aus der Industrie 100 Millionen zusätzliche Unzen verbrauchen würde. Das beschleunigt die Ankunft des Tages, an dem die Silberknappheit im Großhandel nicht mehr versteckt werden kann. Somit wird ein großes rotes Bull Eye auf die Großen Shorts gemalt. Ja, sie haben es wieder mal geschafft, die Preise auf den Boden zu prügeln, aber die nicht nachlassende Nachfragewelle nach physischem Silber wird sie letztendlich jämmerlich dastehen lassen.
Seit Jahren bin ich der festen Überzeugung gewesen, die Investitionsnachfrage werde die treibende Kraft für den Silberpreis sein. Ich denke, dass die Investitionsnachfrage nach Silber gerade erst anfängt anzusteigen. Und genau das wird die Preise heftig nach oben treiben. Wert und niedriges Risiko und hoher Nutzen ist ein wirksames Gebräu für den intelligenten Investor. Es ist nicht so, dass die realen Fakten im Silbersektor bullischer würden, weil es kaum vorstellbar ist, dass sie noch bullischer werden könnten, als sie es jetzt schon sind. Es geht ganz einfach nur noch darum, dass mehr Menschen von diesen Fakten erfahren. Und das ist unvermeidlich und vorprogrammiert.
Nehmen Sie sich bitte die Zeit und schauen Sie sich die realen Silberfakten ganz genau an. Wenn Sie es tun, so bin ich sicher, dass Sie das spektakulären Risiko/Nutzen-Verhältnis, das sich gerade eingestellt hat, zu schätzen wissen. Wir stehen wieder am Anfang von Silber für 5 $. Lassen Sie sich das nicht entgehen.
© Theodore Butler
(Diese Abhandlung wurde vom Silberanalysten Theodore Butler, einem unabhängigen Berater, verfasst. Investment Rarities teilt seine Ansichten nicht notwendigerweise, diese können sich als richtig oder falsch herausstellen.) Exklusiv übersetzt für GoldSeiten.de. Das Original wurde am 11.8.2008 auf der Website www.investmentrarities.com veröffentlicht.
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