Die natürliche Reihenfolge einer Korrektur im Kreditzyklus
von Bill Bonner
Ist es das? Ist das der Anfang vom Ende?
Am Anfang war das Wort. Und das Wort war "subprime". Als die Anleger dieses Wort im Jahr 2007 aussprachen, gab es ein Beben an den Märkten. Bis Herbst 2008 hatte Lehman Konkurs gemacht und die Aktien fielen überall auf der Erdkugel.
Das Ende des Anfangs kam am 9. März 2009. Aktien hatten ungefähr die Hälfte ihres Wertes verloren... ein Verlust von ungefähr 25 Billionen Dollar, weltweit. Die erste Phase war vorüber.
Die nächste Phase war eine kurzfristige Erholung... sie hat die Aktienkurse überall steigen lassen - ganz besonders an den Schwellenmärkten. Weltweit haben die Aktien ungefähr die Hälfte dessen zurückgewinnen können, was sie in der ersten Phase verloren hatten.
Heute befinden wir uns entweder in der Nähe des Endes der mittleren Phase oder am Anfang der finalen Phase. In der vorvergangenen Woche sah es aus, als ob die finale Phase begonnen hätte. Der Dow ist an vier von fünf Handelstagen gefallen...
Die Angst ist zurückgekehrt. Öl wird für unter 75 Dollar gehandelt. Gold ist auch eingebrochen. Im Vergleich hat Gold weniger verloren als die Aktien. Zumindest die wenigen klugen Anleger erkennen Gold als einen Rückzugsort und nicht als eine Bedrohung.
Die Kommentatoren liefern zahlreichen Gründe" für die Schwankungen an der Wall Street. Die Chinesen schränken die Kredite ein. Obama fährt einen harten Kurs gegen die Banken. Sie dürfen sich entscheiden. Aber der Lärm, der von den Finanzmedien produziert wird, ist eigentlich lediglich eine Möglichkeit für die Anleger, zu verstehen, was vor sich geht, ohne wirklich etwas zu verstehen. Oberflächlich reagieren die Märkte auf die Nachrichten. Aber ihre grundlegende Richtung wird von tieferliegenden Strömungen vorgegeben.
Obama verliert das Vertrauen des Landes
Seine Gesundheitsreform ist ein Rattennest der Korruption und Verwirrung. Sein Umgang mit den Kriegen gegen die Iraker und Afghanen ist eine würdelose Mischung aus Unsinn und Gier. Und diese Behandlung der Banken ist zur einen Hälfte eine Publicity-Maßnahme und zur anderen relativ unwichtig.
Zu schade, er wirkte wie ein liebenswürdiger Geselle. Ihm ist nur nicht aufgefallen, dass er Präsident wurde, als es mit dem Kreditzyklus abwärts ging. Fische müssen schwimmen, Vögel müssen fliegen. Und Kreditzyklen erleben Korrekturen. Das ist der Grund, warum der Aktienmarkt - gegenwärtig - ein noch unabgeschlossenes Unterfangen ist. Er ist noch in Arbeit. Ein Bärenmarkt hat am Anfang des neuen Jahrtausends begonnen. Er wurde durch eine endgültige, leichtsinnige Anhebung des Bargelds und der Kredite durch die Regierungsvertreter im Anschluss an die Pseudo-Rezession aus dem Jahr 2001 aufgehalten.
Dann, nach einer spektakulären Blase in der Finanzindustrie und bei den Wohnimmobilien, hat der Bärenmarkt sich im Jahr 2007 fortgesetzt. Bis 2009 hatten die Aktienkurse eine vorübergehende Talsohle erreicht und sie haben sich kurzfristig erholt. Und jetzt könnte die Endphase für den Bärenmarkt beginnen.
Nichts davon ist Obamas Schuld. Er hat die Kreditblase nicht erzeugt. Und man kann ihm auch nicht die Schuld geben, wenn er die Sache nicht wieder in Ordnung bringen kann. Das kann man nicht in Ordnung bringen, zumindest nicht als Politiker. Die Märkte verrichten ihre Arbeit. Sie müssen die Preise wieder auf ein Niveau bringen, auf dem es Sinn ergibt, Aktien zu kaufen - wenn man das Risiko bedenkt. Sie müssen die Fehler loswerden. Sie müssen die dummen, die arroganten und die leichtsinnigen Anleger bestrafen... Sie müssen das Geld von den schwachen Händen in die starken Hände legen. All das braucht seine Zeit. Wenn man den Märkten weiteres trügerisches Geld anbietet, dann verzerrt dies nur das Bild... und macht die Entscheidung schwieriger.
Man kann Mr. Obama auch nicht wirklich die Schuld dafür geben, dass er die Dummheiten gemacht hat, die er gemacht hat. Er war zu beschäftigt, als dass er sich gründlich damit hätte befassen können, wie die Wirtschaft funktioniert. Das ist der Grund, warum er Berater hat. Dummerweise besteht sein Finanzteam überwiegend aus Eseln, Narren und Opportunisten - wie z.B. Larry Summers, Ben Bernanke und Tim Geithner - wenn auch nicht notwendigerweise in dieser Reihenfolge.
Nur Tall Paul" Volcker hatte eine Ahnung, was los war. Ihm gereicht es zur Ehre, dass er tapfere Kritik an der Bankenindustrie geübt hat. Er gibt Mr. Obama vermutlich hier und da einige anständige Ratschläge.
Aber was wird er sagen? Obama ist der Präsident aller Amerikaner. Er muss etwas tun", damit der Schmerz nachlässt. Seine Partei verlässt sich auf ihn. Seine Wähler verlangen es von ihm.
Mr. Volcker weiß, dass man den Schmerz, der mit einer Korrektur verbunden ist, nicht wirklich zum Verschwinden bringen kann. Es muss seinen Lauf nehmen. Er muss seine Arbeit verrichten. Man kann nur versuchen, die Banken zu korrigieren, so dass es nicht zu viel kostet, sie zu retten.
Mr. Volcker mag vielleicht feststellen, dass die Regierungsvertreter die Sache nur schlimmer machen - mit ihren Rettungen, Defiziten, Subventionen und mit der Geldverschwendung auf Staatskosten. Aber was soll's? Fische müssen schwimmen, vergessen Sie das nicht. Die demokratischen Regierungen müssen den Wählern zuspielen. Und die Wähler wollen Lösungen. Sie wollen die Führung. Sie haben lieber eine idiotische, schädliche Lösung als überhaupt keine Lösung.
Und die haben sie bekommen.
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